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央行等量平价续作1250亿元MLF 专家预计年内仍有降准降息可能

2024-05-16 00:16  来源:证券日报 

    本报记者 刘琪

    5月15日,中国人民银行(以下简称“央行”)开展20亿元7天期逆回购操作和1250亿元中期借贷便利(MLF)操作,以维护银行体系流动性合理充裕,操作利率分别维持1.8%、2.5%不变。鉴于当日有20亿元逆回购及1250亿元MLF到期,故央行公开市场实现零回笼零投放。

    超长期特别国债发行在即,市场预期央行可能会辅以货币政策工具。因此,在这一节点上开展的MLF操作情况备受关注。

    对于本月MLF等量平价续作,民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示,当前流动性整体平稳,此次超长期特别国债平滑发行、节奏拉长,减弱了对流动性的集中冲击,以及在防止资金沉淀空转、银行对MLF需求不高的背景下,MLF维持了等量续作。同时,在国内经济企稳向好因素积累、稳汇率压力仍在以及银行净息差压力进一步加大的背景下,MLF利率维持不变。

    MLF等量续作

    本月央行开展1250亿元MLF操作,完全对冲到期量,结束了3月份以来的缩量续作模式。

    东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示,这或与超长期特别国债发行有关,释放出货币政策与财政政策相协调的信号。

    根据财政部日前发布的《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》,超长期特别国债将于5月17日首发,到11月中旬发行完毕,共22次。其中,20年期、30年期和50年期的发行次数分别为7次、12次和3次。

    “1万亿元超长期特别国债发行周期长达6个月,意味着短期内对银行系统资金面的‘抽水’效应有限,这也是本月银行对MLF操作需求没有显著加大的一个原因。”王青说。

    中国货币网数据显示,5月份以来,DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)运行平稳,截至5月14日,DR007均值为1.85%,基本稳定在当前短期政策利率(1.8%)附近。另外,Wind数据显示,4月份,一年期AAA同业存单到期收益率均值为2.12%;截至5月14日,5月份以来该指标均值进一步降至2.09%。

    这些数据均表明当前银行体系流动性较为充裕,亚美电竞(中国)有限公司机构对MLF的需求不强。央行日前发布的《2024年第一季度中国货币政策执行报告》提到,“畅通货币政策传导机制,避免资金沉淀空转”,MLF等量续作也有利于降杠杆和防空转。

    此外,5月份为缴税大月。一般而言,缴税会对流动性造成一定冲击,从而影响资金面的走势。受“五一”假期影响,5月份申报纳税期限顺延至5月22日。

    温彬表示,缴税前后几天对资金面的扰动较大,因此本月MLF等量续作有利于平稳资金面和平滑利率波动。

    本月LPR预计保持不变

    本月MLF在等量续作的同时,操作利率亦维持2.5%不变。

    王青认为,5月份MLF操作利率维持不变主要有两方面原因:一是近期市场利率全面下行,而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢,当前不具备下调政策利率的市场环境。二是一季度经济增长超预期,近期宏观数据偏强,当前处于政策效果观察期,降息的迫切性不高。

    温彬也认为,从国内形势看,多项经济指标企稳向好,短期内降息的紧迫性不高。同时,从国外形势看,美元指数延续高位运行,人民币仍存一定贬值压力。在“以内为主、内外均衡”的考量下,短期内维持政策利率水平稳定或是最优选择。

    在本月MLF操作利率保持稳定,以及近期银行净息差延续承压的情况下,分析人士普遍预计5月份LPR(贷款市场报价利率)将“按兵不动”。不过,展望后期,降准降息均有空间。

    4月30日召开的中共中央政治局会议指出,“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具,加大对实体经济支持力度,降低社会综合融资成本”。

    “这意味着后期降息降准都有空间。”王青表示,未来政策面的重点是引导企业和居民贷款利率进一步下行,扩大宏观经济总需求。为此,首选的利率政策工具是MLF操作利率保持不变,通过引导存款利率下调、全面降准等方式,推动LPR报价下调,降低各类贷款利率。

    在温彬看来,为促进物价温和回升、加大对实体经济支持力度,总量型工具的重要性仍在,货币政策将继续保持整体稳健的基调。不过,为稳汇率和防止资金空转套利,降准降息短期恐难以兑现,但伴随条件积累转变,年内或仍有落地可能。

    “从预估的政府债净融资额来看,5月份至10月份的流动性压力尚可,11月份至12月份因国债到期量较低,流动性压力相对变大,同时考虑到今年最后两个月MLF到期量也最高,届时央行可能实施降准,以呵护流动性和缓解央行续作MLF的压力。结合内外因素,降息的实施条件也正逐步积累。”温彬表示。

(编辑 张博)

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