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监管紧盯违规询价 持续引导定价更趋合理

2024-04-03 00:22  来源:证券日报 

    本报记者 田鹏

    近日,沪深交易所先后发布最新一期发行上市审核动态,均涉及新股询价定价等方面问题:2月份,深交所对2家创业板首发项目承销商下发问询函,要求说明发行定价过程及审慎合理性;上交所针对4家证券公司在发行承销环节存在的内部制度建设不完备、内控制度执行不到位、投价报告出具审慎性和规范性不足、底稿材料保存不完整等违规行为,施以口头警示1次,下发监管工作函3份。

    接受《证券日报》记者采访的专家均表示,询价合规、定价合理事关投资者切身利益和市场稳定。定价过高可能会让投资者望而却步,导致新股发行失败;定价过低,则可能损害发行人利益,也不利于市场的健康发展。同时,不合理的定价还可能扭曲市场供求关系,不利于价值发现功能发挥,影响市场正常运行。

    监管严打违规询价报价

    询价定价作为IPO的关键环节,是守好资本市场“入口关”的重中之重。3月15日,中国证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》强调,优化发行承销制度,强化新股发行询价定价配售各环节监管,从严监管高定价超募,提升中小投资者获得感。

    证券交易所在一线监管中,从严打击新股询价中的违规行为。除了上述沪深交易所披露的2月份相关案例外,3月22日,上交所针对2家机构存在的询价违规问题予以监管警示。

    相关监管措施决定书显示,上述2家机构均存在内部研究报告撰写不规范,未体现出在充分研究基础上理性报价,以及询价流程不规范、相关内部控制存在缺失等问题。

    奥优国际董事长张钥在接受《证券日报》记者采访时表示,新股定价不合理会给市场和投资者带来负面影响:定价过高,不但可能导致发行失败,而且可能会增加二级市场的波动性;定价过低可能会影响公司募资规模。

    谈及询价违规行为屡屡发生的原因,一位券商客户经理对《证券日报》记者称,部分机构或个人为了获得更多配售份额或出于其他利益考虑,不惜违反规定,故意报出离谱的价格。

    深度科技研究院院长张孝荣对《证券日报》记者补充称,也有部分机构缺少专业的投研能力和谨慎的态度,在定价过程中存在定价决策机制不健全等问题。

    协力打造合理定价体系

    合理的估值定价是投资者获得合理回报的基础,是发行主体顺利募集资金的关键所在。

    正如上述券商客户经理所言:“新股询价定价合规合理,是为了让亚美电竞(中国)有限公司发行更加公平、透明,确保发行价格能够合理反映公司的价值和未来增长潜力。同时,吸引更多的投资者参与投资,为发行人提供更多资金。”

    “一般来说,发行人或承销商会先公开发布亚美电竞(中国)有限公司询价范围,随后,投资者可在规定时间段内提交自主定价意向,填写购买数量及出价。发行人或承销商则会据此了解市场实际情况和投资者需求,最终得出相对合理的发行价格。”上述券商客户经理介绍,当然,在这个过程中也得考虑公司基本面、业绩、市场前景以及行业竞争状况等多种因素。

    据上海某公募人士透露:“目前,新股定价大多参考所在行业平均PE标准。当下,计算行业平均PE的方法有算术平均法、加权平均法等,每种方法都有其特点和适用场景,可以根据需要选择合适的方法来计算平均PE。”

    不论选用何种方法,确保定价合理始终是根本所在。张孝荣建议,首先,优化发行承销制度,建立科学、合理的定价机制,增强承销商和询价机构的责任和自律意识。其次,监管部门要加强对询价定价配售各环节的监管,加大对违规行为的处罚力度,提高违规成本。

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